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世界观点:债市日报:6月19日

来源:新华财经   发表于: 2023-06-19 19:54:01  

降息落地影响被消化、流动性压力渐显、稳增长预期强烈等因素作用下,债市周一(6月19日)持续下挫,现券收益率震荡上行2BPs左右,国债期货连续3个交易日回调;税期、端午假期与半年末时点叠加,资金面持续收紧,Shibor短端品种全线上行。

市场人士表示,如果资金价格过高,央行公开市场后续逆回购操作规模有望进一步扩大;而上周的国常会重磅发声稳增长,市场普遍预计6月LPR利率将下调。同时,降息兑现后的调整有些超预期,在充分消化获利筹码的阶段,已基本反映宽信用的释放空间。目前政策整体力度仍不确定,对市场提振效果依旧存疑,债市宽幅震荡后配置机会或再次浮现。


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【行情跟踪】

国债期货全线收跌,连续3个交易日回调。数据显示,30年期国债期货主力合约跌0.09%报97.15元,10年期国债期货主力合约跌0.08%报101.445元,5年期国债期货主力合约跌0.08%报101.695元,2年期国债期货主力合约跌0.05%报101.155元。

银行间现券市场同步下挫,短债表现更弱,截至发稿,10年期国开活跃券230205收益率上行2.5BPs至2.865%,10年期国债活跃券230004收益率上行2.25BPs至2.715%,5年期国开活跃券230203收益率上行3.5BPs至2.615%。

中证转债指数跌0.38%,19只可转债跌幅超2%,小熊转债、金诚转债、法兰转债、伊力转债、精测转债跌幅居前,分别跌3.96%、3.37%、3.19%、3.08%、3.06%。

一级市场方面,农发行3年期、5年期固息增发债中标收益率分别为2.4103%、2.6434%,全场倍数分别为4.79、3.2,边际倍数分别为7.7、3.85。

【海外债市】

亚洲市场方面,日本央行上周如期“按兵不动”,继续维持超宽松立场。受此提振,日债市场一度全线大幅走强,打破连续多日的窄幅整理局面。不过,由于多数机构已经提前布局了政策持稳预期,该利率决议的落地影响被快速消化,本周一日债收益率曲线长短端表现不一,短债回吐此前涨幅,长债则延续走强。

截至6月19日尾盘,10年期日债收益率报0.394%,下行1.2BP;3年期和5年期日债收益率分别走高1.1BP和0.2BP,报-0.048%和0.078%。长端品种则延续走强,20年期和30年期日债收益率分别报0.98%和1.222%,分别下行1.3BP和0.5BP。

上周五,日本央行宣布维持政策利率在-0.1%不变,维持10年期日本国债收益率目标在0%左右,并且没有修改收益率曲线控制(YCC)政策,符合市场此前预期。日本央行称,如有必要将毫不犹豫地加码宽松,以实现可持续的2%的通胀目标。该行还将继续大规模购买债券,继续以固定利率买入国债,并在必要时灵活增加债券购买量。

【资金面】

公开市场方面,央行公开市场开展890亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。数据显示,当日20亿元逆回购到期,因此单日净投放870亿元。

本周,央行公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周一至周三均到期20亿元,因周四和周五恰逢端午假期,因此两天累计到期的440亿元逆回购顺延到6月25日到期。此外,6月20日还将有500亿元国库现金定存到期。

资金面压力不小,Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行30.8BPs报2.228%,7天期上行5.9BPs报1.984%,14天期上行15.4BPs报2.011%,1个月期上行1.7BP报2.021%。

此外,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价升至2.37%,不过并无需求跟进,有发行量的国股银行三个月期存单报价,较上周上行约6BPs至2.15%。

【机构观点】

中金固收:财政发力并不意味着利率一定会上行,还需要结合新增刺激体量、资金使用方向、央行政策配套、机构实际需求等多个维度进行评估;财政政策进一步发力的概率较高,包括特别国债发行、提高地方债发行额度等,都可能是未来短期内财政可能推出的举措。

华泰固收:10年国债在2.7%位置略显尴尬,基本面核心问题未改,欠配压力还在,债市风险仍不大。但政策落地在即,可能持续对债市形成扰动,资金水平对利率仍有一定约束。对于欠配资金,调整中关注机会。时点上,考虑到经济强刺激概率不大,LPR下调之后息差压力可能再度推动存款利率下调,7月底、8月份仍有机会,2.6%仍可能再次被挑战。

中信固收:降息落地后长债利率V型调整,主要原因在于市场对基本面弱现实钝化,而对弱现实背后的强政策预期敏感,止盈情绪抬升;往后看,经济修复内生动能尚未完全释放,下半年宽货币可能仍有空间,利率中枢回升风险不大,建议短期关注资金面季节性收紧压力对债市的扰动。

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